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鄭糖多頭格局依舊 長期看好

Date:2021-7-20 13:49:44Hits:0

 期貨日報7月19日報道,短期內國內糖市存在階段性銷售壓力,但隨著後期外部進口壓力的緩解以及銷售旺季的到來,國內現貨市場將易漲難跌。長期內我們依舊看好白糖市場表現。


       圖為白糖進口利潤走勢

  上半年,白糖從1月初的5200元/噸逐步上升至5600元/噸附近,國內糖市整體呈振蕩上行趨勢。同時,全球白糖市場主要圍繞減產這一主題展開,巴西糖減產幅度超出市場預期,是促使國際糖市走牛的源動力。

  銷售逐步回暖

  自4月中旬開始,隨著配額外進口糖利潤逐步縮減,國內市場來自外部的進口壓力大幅緩解,並在南方銷售回暖的雙重動力推動下,國內糖市在6月中下旬完成V型反轉,價格重拾多頭走勢。顯然,上半年外盤整體漲幅明顯高於內盤,這很大程度上和國內市場結構有關。從結果上看,國內進口糖起到了很好的價格緩衝器作用。

  我們認為,下半年,疫情發展仍將是影響全球經濟運行的重要變量,距離疫情真正過去還有一段時間,其間關鍵變數在於全球疫苗的推廣及各國接種效率。下半年,隨著國內總體接種率的不斷上升,國內新冠疫情的影響會逐步減弱,白糖需求會隨之逐步上升。

  宏觀層麵關於貨幣收緊的影響基本告一段落,目前來看,政策層麵轉向並非馬上就會發生,仍需一定的時間和空間轉化。

  目前,原油已到75美元/桶附近,其多頭行情正穩步發展,未來依然有走強的可能。在原油帶動下,燃料乙醇價格同樣表現堅挺,造成巴西方麵燃料乙醇市場正麵臨短缺的局麵。基本麵上,因印度疫情影響正在消弱,燃料乙醇需求逐步恢複,而原料端供應同比下降已成定局。

  全球糖市存在缺口

  泰國等國家產量的增加將部分抵消主要生產國巴西產量減少,預計全球糖市在2021/2022年度缺口為300萬—500萬噸。新榨季國際市場最大的變數來自泰國。之前,市場普遍認為泰國在2021/2022年度將實現恢複性增產,但目前來看,泰國依舊無法恢複到正常水平。因為前兩年泰國幹旱天氣造成留在地裏的甘蔗宿根質量較差,生長情況並不樂觀。我們判斷,泰國新榨季白糖產量或有一定程度恢複,但難以達到往年1000萬噸以上的水平。

  巴西方麵,原料端產量同比下滑明顯,幹旱影響仍在擴散。巴西Itau BBA銀行將中南部甘蔗壓榨量下調至5.6億噸,同比下降7.5%,而3月該行預估為5.85億噸。

  2021/2022榨季,國內糖料種植麵積也有了最新預估。南方產區除廣東外,其他有小幅增產的潛力。不過,北方產區受玉米價格大漲等因素影響,甜菜種植麵積出現較大幅度下降。總的來說,2021/2022榨季全國糖料種植麵積或同比減少71萬—84萬畝。

  國內消費方麵,需求好轉,現貨端訂單較為積極,多數地區已開始漲價。

  進口方麵,自4月開始就一直低於去年同期,今年總進口量很有可能不及去年。因為目前的內外價差結構已不適合國內大批量進口白糖,配額外進口利潤大部分時間都處在負值區域。在政府層麵的控製下,糖漿進口量更是不及去年的半數。所以下半年國內糖市來自外部的壓力是小於上半年的。

  綜上所述,短期內國內糖市還存在銷售壓力,但都隻是階段性的,隨著後期外部進口壓力的緩解以及銷售旺季的到來,國內現貨市場將易漲難跌。長期內我們依舊看好白糖市場表現。


來源:雲南糖網;